低碳科技是實現(xiàn)碳達峰碳中和的關鍵支撐，但目前大量技術在商業(yè)應用方面尚不成熟。前沿低碳產(chǎn)業(yè)一方面急需融資實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，在量產(chǎn)中加快技術進步，另一方面因尚未形成商業(yè)效益，難以為金融機構提供合意投資收益率。為破解這一困局，需為金融業(yè)創(chuàng)造外部抓手。我國財政曾為風光電發(fā)展提供補貼，撬動綠色金融投資，取得良好成效，但目前財政支出空間已較為有限。國家核證自愿減排機制（CCER）時隔6年后重啟，或將成為新抓手。CCER聚焦尚不具備商業(yè)效益的前沿低碳技術；通過銷售碳減排量可提高低碳產(chǎn)業(yè)未來收益；能夠科學準確地度量碳減排量；項目開發(fā)與交易向全社會開放。這些特征使得CCER有望成為撬動金融支持低碳科技的堅實支點，為統(tǒng)籌譜寫“科技金融”和“綠色金融”兩篇大文章創(chuàng)造有利條件。未來建議：一是圍繞《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022—2030年）》進一步拓展CCER方法學，為金融支持科技進步提供更多著力點。二是人民銀行碳減排支持工具應依托CCER在支持范圍、利率、期限等方面進行優(yōu)化，形成激勵綠色金融的政策合力。三是加快碳交易領域立法，澄清CCER、碳配額等碳資產(chǎn)的法律屬性，夯實碳金融業(yè)務法律基礎。四是金融機構應聚焦CCER前沿低碳產(chǎn)業(yè)，加快開發(fā)碳金融產(chǎn)品、開展業(yè)務營銷。

一、金融支持低碳科技需要新抓手

1、推動低碳科技進步是實現(xiàn)碳達峰碳中和的必要條件。

要構建三方面技術與產(chǎn)業(yè)體系。一是能源供給端要由傳統(tǒng)煤電產(chǎn)業(yè)，轉變?yōu)轱L、光、水、核、地熱等零碳能源產(chǎn)業(yè)體系。二是能源消費端要使制造業(yè)、交通運輸業(yè)和建筑業(yè)等由使用化石能源轉變?yōu)槭褂镁G電、綠氫。三是在碳匯方面，要建立健全碳捕集封存（CCS）產(chǎn)業(yè)和各種生態(tài)碳匯產(chǎn)業(yè)。2022年科技部等九部門聯(lián)合發(fā)布《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022—2030年）》，為低碳技術發(fā)展方向提供指南。其中有大量技術在商業(yè)應用方面尚不成熟，包括海上風電、光熱發(fā)電、地熱發(fā)電、海洋能發(fā)電、新型核能發(fā)電等各類供電技術，各類智能電網(wǎng)技術，空氣儲能、液態(tài)和固態(tài)等鋰離子電池、鈉離子電池等各類儲能技術，鋼鐵、水泥、有色、化工等各類低碳零碳生產(chǎn)技術，綠色低碳建筑技術，新能源載運和綠色交通技術等等。國際能源署（IEA）報告顯示，全球僅在能源行業(yè)所需的碳中和技術中，目前就有約50%還不成熟，這可能是我國乃至全球碳中和的最大挑戰(zhàn)。但也正因為技術進步還有巨大空間，綠色低碳產(chǎn)業(yè)具有極高的發(fā)展上限，在房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和動能衰弱情況下，能夠成為我國未來高質量發(fā)展的新引擎。

2、推動低碳科技進步，需要在金融支持下加速實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。

當?shù)吞技夹g還處于“從0到1”的實驗室階段時，進步速度主要取決于基礎科研水平，應由財政資金給予支持。而當技術“從1到2”走向商業(yè)化應用階段時，需通過規(guī)?；慨a(chǎn)來加快技術進步、降低生產(chǎn)成本，這就離不開金融資金的支持。我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展便是例證。光伏是綠色金融支持重點，例如2013年至2017年年中期間，貸款年均增速高達42%，余額超過2000億元，推動同期全國光伏發(fā)電裝機規(guī)模擴大近19倍，每度電發(fā)電成本降低40%（圖1）。

圖1：中國光伏裝機規(guī)模與光伏發(fā)電度電成本（資料來源：國際可再生能源機構）

3、金融支持早期低碳產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟回報較差。

早期技術不成熟，投資新建項目收益率低。例如，近幾年來我國新建光伏發(fā)電成本才逐步與煤電看齊甚至更低，此前多年光伏發(fā)電成本明顯高于煤電。而電網(wǎng)以相同電價收購煤電和光電，投資新建光伏電站回報率明顯低于煤電。這一問題如果解決不好，或將影響金融積極性。

4、政府財政支出能夠增強低碳項目經(jīng)濟性、撬動金融資金，但財政支出空間有限。

財政為低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供補貼、貼息或擔保，能夠提升投資收益率、分擔投資風險。例如在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，國家允許電網(wǎng)以高于煤電的價格收購光電和風電，電價之差由國家可再生能源補貼基金彌補。較高的電價確保了風光電項目合理的內部收益率（一般認為可達8%左右），使其具備了吸引金融投資的基本條件?？稍偕茉囱a貼政策為促進我國光伏、風電產(chǎn)業(yè)的成長發(fā)揮了巨大作用，但也存在一些問題。多地曾出現(xiàn)“騙補”或“棄電”現(xiàn)象，而且2016年后可再生能源發(fā)展基金入不敷出問題愈發(fā)突出，一度造成累計數(shù)千億元的補貼缺口。2015年起補貼標準多次下調。目前無論是集中光伏、陸上風電等較成熟產(chǎn)業(yè)，還是光熱發(fā)電、海上風電等尚不成熟產(chǎn)業(yè)，國家均已不再補貼新建項目。近年來國家各項財政支出較大，而收入來源相對緊張，未來財政加大支持前沿產(chǎn)業(yè)的空間或將受限。

5、除財政支持外，國家核證自愿減排（CCER）機制可成為提升低碳產(chǎn)業(yè)收益率的又一重要途徑。

CCER機制能夠科學度量低碳項目產(chǎn)生的碳減排量，并通過碳市場交易將核證減排量售與其他企業(yè)，這就將碳減排效益轉化為了經(jīng)濟效益。2023年，CCER在暫停6年后重啟，為撬動金融投資創(chuàng)造了條件。

6、目前CCER重啟基本就緒。

隨著2021年全國碳配額市場啟動交易，各界對CCER重啟的期待不斷升溫。2023年5月，北京綠色交易所完成CCER注冊登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)安全測試服務公開采購，CCER交易基礎設施準備工作基本完成；2023年10月生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合市場監(jiān)管總局在對原管理辦法進行修訂、征求意見后，發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》；此后生態(tài)環(huán)境部又根據(jù)《管理辦法》發(fā)布了CCER項目第一批4個方法學，包括光熱發(fā)電、海上風電、造林、紅樹林營造。隨著各項配套政策逐步落地，目前CCER重啟已基本就緒。

二、CCER重啟成為金融支持低碳科技新抓手

CCER具有“四性”，重啟后能為金融支持低碳技術與產(chǎn)業(yè)成長提供有力抓手。

第一，CCER機制要求項目具有“額外性”，這使相關金融支持能夠聚焦于低碳科技前沿。

CCER機制只支持技術尚不具備商業(yè)性、能夠產(chǎn)生額外碳減排量的項目。碳減排量是相對量，要求首先確定一個在當時經(jīng)濟、技術條件下商業(yè)可開發(fā)的常規(guī)情形（被稱為基準線情形），測算基準線情形下的碳排放量。再測算CCER項目情形產(chǎn)生的碳排放量，與基準線情形相減得到碳減排量。碳減排量經(jīng)核證后可獲得CCER。如何確定基準線并測算減排量，要以專門的CCER方法學為準繩。這意味著，如果某項目相比于常規(guī)的基準線情形不能產(chǎn)生額外減排量，就無法得到CCER支持（或能夠取得的CCER為零）。風電和光伏曾因發(fā)電成本偏高，不屬于當時商業(yè)可開發(fā)的基準線情形，因此曾得到CCER機制大力支持。但由于技術進步，目前風電、光伏已具備商業(yè)性，逐漸成為基準線的一部分。因此，CCER重啟后不再囊括光伏和風電方法學，而是涵蓋了光熱發(fā)電和海上風電方法學。這兩類產(chǎn)業(yè)技術尚不成熟，例如根據(jù)國際可再生能源機構（IERNA）數(shù)據(jù)，截至2020年海上風電度電成本約為陸上風電2倍，光熱發(fā)電成本約為光伏發(fā)電2倍（圖2）。但海上風電不占用寶貴的陸地土地資源，而且靠近東部主要用電區(qū)域，能夠節(jié)省輸電和儲電成本。光熱發(fā)電能夠24小時連續(xù)發(fā)電，而且能根據(jù)電網(wǎng)需求靈活發(fā)電，具備良好的調峰能力。因此在未來電網(wǎng)系統(tǒng)中，海風和光熱發(fā)電能夠發(fā)揮獨特作用。金融圍繞CCER覆蓋領域開展服務，可為海上風電、光熱發(fā)電等尚不成熟、但對于碳中和有重要意義的前沿技術和產(chǎn)業(yè)提供支持。

圖2：不同發(fā)電方式度電成本（單位：美元/千瓦時）（資料來源：國際可再生能源機構）

第二，CCER項目具有較好的“收益性”，滿足金融投資的回報率需求。

CCER機制支持技術不具備商業(yè)性的前沿項目，這類項目本身難以獲得投資。但在納入CCER后，項目開發(fā)企業(yè)可在碳配額市場向控排企業(yè)銷售CCER。目前全國碳市場采取“盈虧平衡值”制度，國家發(fā)放的碳配額少于能使碳配額與控排企業(yè)碳排放量相等的盈虧平衡值。換言之，碳配額的供給少于企業(yè)需求，由此產(chǎn)生的缺口就需購買CCER來填補。此外，CCER還可售與其他沒有強制減排義務的企業(yè)和個人，例如微軟、蘋果、阿里等國內外公司都已樹立碳中和目標，購買包括CCER在內的各種核證減排單位就是其實現(xiàn)碳中和的途徑之一。這一市場需求目前還比較小，未來隨著全社會綠色低碳意識逐步增強，CCER在自愿市場上的需求潛力不容低估。強制控排和自愿減排企業(yè)購買CCER，使原本缺乏經(jīng)濟性的前沿技術具備了更好的財務收益。以CCER或其收益權為抵質押開展金融支持，能為投資創(chuàng)造合理回報率，并提供有效風險緩釋。

第三，CCER單位的核證與簽發(fā)具有“權威性”，有利于金融機構準確獲得減排數(shù)據(jù)并進行定價。

金融機構需了解投資項目的環(huán)境效益信息，例如產(chǎn)生了多少碳減排量。這既是金融機構從環(huán)境角度評判不同產(chǎn)業(yè)優(yōu)劣、對不同項目定價的必要依據(jù)，體現(xiàn)了金融對可持續(xù)發(fā)展的貢獻度，同時有助于監(jiān)督企業(yè)將資金嚴格用于綠色低碳領域、避免“漂綠”。但金融機構準確獲取環(huán)境信息有一定難度。例如，目前銀行在利用人民銀行碳減排支持工具、向企業(yè)發(fā)放碳減排貸款時，要求企業(yè)提供項目可行性研究報告、環(huán)評報告或專業(yè)機構出具的評估報告，銀行據(jù)此估測碳減排量。對于沒有相關報告的，銀行根據(jù)原銀保監(jiān)會《綠色信貸項目節(jié)能減排量測算指引》等文件估測減排量。整體來看，估測準確性或有提升空間。CCER項目則不同。由于CCER項目減排量將用于出售，其核證與簽發(fā)過程更加科學、嚴謹。需經(jīng)官方指定機構（其中不少業(yè)務人員是CDM時期便已從事審定核查的專業(yè)人員），嚴格根據(jù)專業(yè)方法學審定項目合理性，核定項目每年產(chǎn)生的減排量。因此，金融支持CCER項目開發(fā)，能夠獲得準確、權威的項目減排數(shù)據(jù)，這對于改善碳金融數(shù)據(jù)質量、提升環(huán)境定價準確性大有裨益。

第四，CCER項目具有“普惠性”，便于金融調動社會資金廣泛參與。

在兩類碳資產(chǎn)中，碳配額交易市場主體范圍狹窄、數(shù)量有限。只有被賦予強制減排義務的大型控排企業(yè)才能夠買賣碳配額。目前全國碳配額市場中只有2000多家大型煤電企業(yè)，其中幾大發(fā)電集團旗下公司又占據(jù)了相當比重。部分券商等金融機構可參與地方碳配額市場交易，但還不能進入全國市場。而CCER則不同。CCER的初衷就是為了充分調動強制控排企業(yè)以外的全社會企業(yè)和個人廣泛參與到減排行動當中。根據(jù)《溫室氣體自愿減排交易管理辦法》，依法成立的法人和其他組織均可申請開發(fā)CCER；法人、其他組織和自然人均可參與CCER交易。這就為金融機構調動全社會資源參與前沿技術開發(fā)創(chuàng)造了條件。

三、相關政策建議

第一，拓展方法學種類，為金融支持低碳科技創(chuàng)造更多著力點。

CCER機制始終錨定低碳技術前沿。2023年首批CCER方法學出臺后，主管部門表示將按照“成熟一個，發(fā)布一個”原則，逐步擴大自愿減排交易市場支持領域。當前應對照《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022—2030年）》所列出的科技方向，積極推動CCER新方法學出臺。例如當前氫能產(chǎn)業(yè)已成為國際新能源競爭的新高地，但全產(chǎn)業(yè)鏈技術并不成熟，影響了金融投資積極性。就在2023年，聯(lián)合國CDM機制已陸續(xù)推出氫能汽車方法學和電解水制氫方法學，相關經(jīng)驗可供借鑒。

第二，圍繞CCER對碳減排支持工具進行優(yōu)化。

從國際比較來看，我國碳價格目前還處于較低水平（圖3），只靠CCER銷售收入對投資機構的吸引力還比較小。應注意使CCER與其他綠色金融政策形成合力，調動投資積極性。2021年人民銀行推出碳減排支持工具，旨在為商業(yè)銀行向碳減排產(chǎn)業(yè)發(fā)放的綠色貸款提供低成本資金支持，與CCER發(fā)展宗旨契合度較高。建議人行碳減排支持工具做好與CCER的有效銜接。一是凡是支持CCER項目開發(fā)的銀行貸款，均應獲得碳減排工具的低成本資金支持。經(jīng)CCER機制審定備案的項目，均可認為有顯著碳減排效益，這為證明融資需求真實性提供了有力佐證。二是碳減排工具利率應與CCER碳減排量掛鉤。目前碳減排支持工具利率缺乏彈性，保持為1.75%。銀行發(fā)放碳減排貸款時統(tǒng)計項目減排量，但準確性相對不高，而CCER機制能夠科學準確地度量碳減排量。因此可依托CCER核查數(shù)據(jù)，計算項目投資的碳減排效率（碳減排量/總投資）。對于商業(yè)銀行向有更高碳減排效率項目發(fā)放的貸款，人行應給予更低的碳減排支持工具利率，鼓勵更多資金流向前沿低碳技術。三是碳減排支持工具期限應與CCER項目期限更好匹配。目前人行碳減排支持工具最多使用3年，明顯低于大多數(shù)低碳項目融資期限。未來銀行貸款回收期可更好匹配CCER項目實施期，同時碳減排支持工具期限也應與CCER項目實施期盡量看齊。

圖3：中國、歐盟碳配額價格對比（均折合為人民幣）（資料來源：上海環(huán)境能源交易所、洲際交易所ICE）

第三，加快碳資產(chǎn)相關立法，推動在法治化軌道上開展碳金融創(chuàng)新。

目前我國CCER、碳配額等交易的法規(guī)依據(jù)是生態(tài)環(huán)境部出臺的部門規(guī)章，政策層級相對較低。在《民法典》所列的民事財產(chǎn)權利中缺乏對CCER等碳資產(chǎn)的明確界定，導致CCER的法律屬性尚不清晰。目前使用CCER或碳配額開展融資，應屬于質押還是抵押在法律層面仍需進一步澄清。例如一些地方出臺了業(yè)務操作指引，有的省份定義為抵押，也有省份定義為質押。如果在底層法律關系上存在模糊，可能將在未來業(yè)務規(guī)模做大時引發(fā)糾紛。這些問題難以通過部門規(guī)章解決，應盡快推動相關立法，為碳金融業(yè)務開展與創(chuàng)新夯實法律基礎。

第四，金融機構應聚焦CCER前沿低碳產(chǎn)業(yè)，開發(fā)碳金融產(chǎn)品、開展業(yè)務營銷。

一是開發(fā)基于CCER的抵質押融資貸款、債券發(fā)行、資產(chǎn)證券化、遠期交易等產(chǎn)品，靈活運用CCER或CCER收益權緩釋業(yè)務風險。2023年10月CCER相關配套政策剛一出臺不久，就已有銀行新開展了CCER項目開發(fā)掛鉤貸款業(yè)務。二是圍繞目前方法學涉及的光熱發(fā)電和海上風電，及早做好客戶拓展與潛在項目儲備，做好企業(yè)、金融機構、CCER主管部門間的信息溝通與業(yè)務對接。三是不斷提升業(yè)務團隊的專業(yè)素質，準確把握CCER政策精神，加強與CCER審定核證等第三方機構的業(yè)務合作。四是密切關注未來方法學出臺新動向，提前布局可能納入CCER機制的潛在領域。